在市场眼中基本看不到英国利率更高的可能性。不只是在接下来的几个月或几年，而是可能永远。

本周，收益率曲线自金融危机以来首次倒挂，但更有意思的是，这一次，银行利率仅为0.75%，而金融危机期间接近6%。

收益率曲线通常在央行加息超过中性水平后倒挂。鉴于经济增长放缓和英国脱欧对信心的影响，英国央行未能真正启动加息周期。

一个月Sonia远期曲线当前消化3年的英国央行预测时间框架内银行利率为35个基点，30年时间框架内顶多达到50个基点，表明利率的正常化已无可能。

当然，使用远期利率来衡量市场对未来价格的预期并不比随机游走更好。

但是，正如市场俗话说，目前的价格也是价格，它代表了无协议脱欧（概率约40%）和全球追逐收益率的主题。

尽管如此，所有道路都指向财政放松，这可能会导致公共部门借贷大幅增加，并可能导致10s30s曲线趋陡。

与其他发达经济体相比，英国央行有一个独特的通胀预期升高问题。更重要的是，在英国无协议脱欧的情况下，由于英镑和关税的进一步下降，通胀可能会走高。

虽然无协议脱欧的负增长冲击很可能会带来立即降息，但央行也可能因通胀上升而陷入困境。

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