日前，“中国奶茶第一股”香飘飘（603711.SH）发布2019年上半年财报。

报告显示，2019年上半年香飘飘实现营业收入13.76亿元，较去年同比增长58.26%，净利润0.24亿元，同比扭亏。

不过，我们发现，香飘飘营净利润绝大部分为报告期内所获得的政府补贴及投资收益，将非经常性损益扣除后，香飘飘主业净利润仅为2.28万元。

主业半年仅赚2万元

财报显示，今年上半年香飘飘非经常性损益合计2350.68万元，其中计入当期损益的政府补贴为2304.78万元，投资收益为848.29万元，而将非经常性损益扣除后，香飘飘主业净利润仅为2.28万元。

香飘飘也在公告中披露，公司现阶段主要产品为杯装奶茶，即冲即饮的特性决定了其热饮属性，通常杯装奶茶的销售淡季在二、三季度，销售旺季则在四季度至次年一季度，所以业绩面临的季节性风险仍较为突出。

针对2019年上半年营收高增长、主业净利润过低的情况，香飘飘工作人员表示，“果汁茶作为香飘飘的新产品销售增速较快，但是整体而言占比依然比较小，冲泡奶茶还是香飘飘的主力产品，而二季度是冲泡奶茶的淡季。果汁茶作为新产品上市，需要做推广，所以香飘飘费用率有所上升。”

果汁茶爆发，冲泡奶茶酝酿升级

财报显示，在上半年中，香飘飘旗下Meco果汁茶业务最受关注，实现营收5.88亿元，大幅超出预期。

其中第一季度的营收为1.71亿元，第二季度则增长至4.17亿元，环比增速约144%。这使得香飘飘即饮板块上半年营收同比大幅增长413.74%，呈现了强大的驱动能力。

基于强烈的市场反响和销售状态，香飘飘也在不断增加产能布局，目前已经在天津、成都建立两大生产基地，分别新增了4条和2条无菌灌装液体茶饮料自动生产线。

而在传统冲泡业务方面，香飘飘实现营收7.1亿元，同比去年略有下滑。对此，香飘飘方面表示，下半年冲泡板块将进行全面升级，届时在产品包装、产品系列、营销策略等方面都将做出改变。

据AC尼尔森相关数据显示，香飘飘杯装奶茶已连续7年保持了市场份额第一的位置，市场占比超过六成，处于行业领先地位。

业内人士分析，从收入上看，即饮业务的增长很好地解决了公司营收结构的季节性问题。进入秋冬季，冲泡业务的销售规模将会迅速增长，这种即饮和冲泡交替驱动的做法，能够保证销售增量。

编辑|小W 版式|小N

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