来源：东方头条 时间：2019-08-25 14:54:58
我也不知道为什么这么喜欢医药股，虽然我不是学医的，但很后悔没有学医，因为对于医学，我发现自己的兴趣更大，甚至自己会读一些医疗的专业书籍，比如对癌症和基因的了解，知识还真是了解了不少。
言归正传，医药股，包括生物制药企业，我大部分都研究了一遍，一度有些眼花缭乱，经过一段时间的迷惑之后，自己进行了整理，建立了医药投资标的股票池，也算是有了根据地。根据自己的逻辑，我将医药股分为两类：一是对症，二是下药。对症就是解决诊断问题，包括IVD、POCT、诊断器械等企业；下药就是治疗了，包括化学制药、生物制药、医疗器械和耗材、疫苗类。今天，我们主要还是讲讲下药那些事。
同一类型的医药企业，有些差距还是很大的，从财务数据角度体现出太多需要推敲的地方。比如，有些企业营销费用很高，有些企业就相对很低；有些企业的研发费用主要投在企业内，有些则向外投资获取知识产权，有些往往一两个爆款就撑起了企业的整个销售收入，有的则比较均衡的多产品线发展。很多时候孰优孰劣还真是一时分不清楚：自己大幅研发投入就一定会是好的选择吗？仿制药企就一定会比创新药企差吗？营销驱动的药企就一定比研发驱动的药企更没有投资价值吗？大药企和小药企哪个更具有竞争力？企业看得多了，眼睛也花了，思路也会变得凌乱起来。
所以，还是要看大势，行业发展的大势，社会发展的大势，人性的大势。所谓倾巢之下，焉有完卵；浪潮一起，也就水涨船高。
大势是不是经济周期，是，也不是，周期很难预测，正所谓“不知庐山真面目，只缘身在此山中”，作为社会的一份子，可以看的清别人，能看得清自己吗？自己的利益和团体、社会的利益纠葛在一起时能够做出理性的判断吗？技术在迭代，但人类的本性还没有变，马斯洛的5层需求继续延续着它存在的价值。在满足这5种需求的工具和方式中不断发展出企业的商业模式，技术迭代推进这些商业模式不断变化。将技术发展与人类需求联系起来的就是企业，而企业家在其中扮演了关键角色。一部Iphone改变了世界，而手机已经发展了几十年，固话则发展了上百年，人类沟通的需求发展了上千万年，语音、文字和视频综合成了微信，所谓创造性来自于企业家对新鲜事物的不断追求和普及带来的成就感，财富已经变成了附属品。
医药发展了几千年，中医也好，西医也罢，无非是帮助人们缓解或是根除病痛，但是，这个行业所承载的治病救人与商业利益的联系必然带来混沌的医药世界，这种混沌里参杂了患者的恐惧、盲从、病急乱投医，混杂了逐利者的浮夸、误导和似是而非的承诺。被循证医学鄙视的中医在中国老百姓中大行其道，尤以女人和老人成为重灾区，有限的几个被经验证明的中医处方在这种混沌中又是那样被雾里看花，将信将疑！它们到底是延续千年的安慰剂还是治标不治本的缓解剂。被中医冠以“治标不治本”的西医已经发展到基于分子层面的基因治疗，现代循证医学基于临床的数据分析可以告诉你一种药物的有效性，但个体的差异导致没有任何一种包医百病的神药，在不同的可治疗领域，20%的有效性就已是不错，达到70%有效就可以称为神药了。然而对于医生来说，20%和70%并没有本质区别，因为药物治疗的有效型只有和患者结合后才知道结果是什么，然而，我们的医生因为有了药代的参与，往往两种药物都给你一起上，在市场上只要有效性有一定体现，即使只是虚假和虚幻的体现，销量就会有保障，这一点和中医又有什么本质区别呢？
一个药物短期的成功可能有多种因素的影响，也许需要很多年人们才发现这种药有效性不仅仅来自于实际的疗效，还来自于药代的服务、学术会议的灌输还有医生的试错以及持续不断的回扣。
人类的病痛可以分为心理上的和生理上的，而医药也可以分为心理上的疗效和生理上的疗效或者二者的结合。记不清是哪位心理学家的所说，人来的90%的意识只是自己的心理投射和臆想，只有10%是现实状况的反应，如果这样推断，人类的病痛其实90%是来自于心理上的恐惧、似是而非的臆断和传统意识的绑架。
心理上的疗效需要有清晰的定位，它牢牢占据人类的心智且具有相当的社会传承性。东阿阿胶、云南白药、片仔广、马应龙、同仁堂等这些具有巨大品牌号召力的中药传承品牌是不需要循证医学来背书的。人类的文化传承的确有很大的影响力，这种影响力的根源来自于一个文明的封闭性、自恋和酱缸文化，表面上看是一种传统和习惯的延续。中国人的险隘意识、缺乏科学精神在中药领域体现的最为彻底，当局者和社会精英没有人敢站出来要求中医进行循证医学的检验，这的确是一个巨大的悲哀。我记得十多年前，一位中国工程院院士勇敢的站出来说“中医大部分都是糟粕”，立刻引来了利益相关者的口诛笔伐，在巨大的利益集团面前这种不识时务的言论就如同在巨大池塘里冒出的气泡，很快就被人忽视了。人们心理上仍然认同那些传承了几百年甚至上千年的古老传说，加上被利益相关者的不断强化，不管是在广告和文化上的自我强化，继续影响着广大的人群，甚至年轻人，尤其年轻女人的意识和钱袋子，而对于中老年人就更不必说。
当广大的中国人民豁然手里有些钱了，原来长期困在一元社会（即生存）的惊惧变成了二元社会的意气风发，而二元（二元即权利与金钱）社会的生活状况忽然可以变得更多元一些了，就开始不知道该如何享受人生，所谓的养生就会大行其道，轻微的病痛首先想到的是传承千年的神药。所以，中医自然会有它不容忽视的市场地位，虽然，即使在被有人称为“中医做的更好的日本”，汉方药的销售额其实不超过5%，而即使这5%里面也不知道有多少是由中国人贡献的。
然鹅，这些依靠收取智商税的药企，也面临着巨大的风险，毕竟挑战传统有时候也是一种社会风尚，虽然这种社会风尚在巨大的传统势力和利益相关集团那里显得弱不经风和势单力薄，经常在中国的中庸文化的浩瀚海洋里飘荡不了多久，最终在巨大的酱缸里纠缠而淹没在黑色酱汁的深处。但是群体意识的脆弱性也是不容忽视的，尤其意见领袖的影响经常会影响到社会的主流意识，这种主流意识往往来自于或盛行于精英社会，在互联网的信息加速和广泛传播下会产生巨大的社会影响，也会在短期内产生巨大的冲击力，而这种冲击力会消弱人们的传统意识，对市场和用户产生深远的影响。在互联网环境下成长的一代、在移动互联网下正在成长的一代他们如何看待医药，是否会更具有科学精神，这个问题没有肯定的回答，但他们一定会更聪明。
还是引用邓爷爷的一句话：不管黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫！对于中医的投资，如果有循证医学的支持，为首选，尤其那些自己主动进行循证医学检验的中医药，这种自信绝对不是空穴来风的。其次选择有巨大传统习惯影响的品种，而且对应的病症是轻症、心理和亚健康的中医药，因为这是保健品的投资逻辑。
哎！药变成保健品，咱就不说了！
基于循证医学的西医也并非是铁板一块，如果疗效性基本在20%以下的药物基本就是辅助用药，而辅助用药靠什么赢取市场呢？本人曾经为一家深圳医药销售公司培训，据他们营销员说，整个深圳可能有上万名医药代表，这些医药代表并不属于任何一家医药公司，只是因为他们可以搞定医院的领导、医生甚至护士长，获得这些人的认可才能更多使用某种药物，搞定这些利益相关者的手段多种多样，送礼、特殊服务或者最直接的钱！因为这些医生和护士决定了用什么药物、用多少的问题，搞定他们就可以实现多少药物的使用量，也决定了这些药代的荷包。事实上，这些医生护士应该比较清楚一种药物的疗效，毕竟他们是现场的使用者，也知道使用什么药物会有什么结果，如果患者不良的感知不明显，即使多一点使用辅助用药也不会产生什么严重的后果或者患者没有什么明显异样的感觉，在利益驱使下，为什么不可以为自己的荷包做更多的贡献呢？所以，辅助用药的药企营销费用都很大，往往占比达到50%左右，甚至更高。前几年港股上市的四*医药就因为商业贿赂问题遭到港交所和廉政公署的调查，一度重挫股价，到现在也没缓过来，自此四*医药的业绩也一蹶不振，因为不敢那么明目张胆的给钱了。
一种药物的有效性如果超过50%就已经是很不错的药了，甚至可以成为神药了。既然是神药级别就不担心销量，毕竟支撑这个世界的仁心仁术还没有被抹灭，治病救人还是医生世界的主流思想。所以这种药物在适当的营销和学术推广下在市场上热卖是不会成为主要问题的，唯一需要担心的就是替代品，也就是出现更好的药品或治疗方案。
然而，医学的发展并没有互联网那样突飞猛进，科研的发展也不一定就很快应用到医学上，比如基因科技的发展，真正医学上使用基因科技发展的成果至少滞后了几十年，一种真正有效的药物开发周期大约10-20年，医药开发不会像大家想象的那样有效和及时，也绝不会像一些药企年报中罗列的开发项目那样具备牛逼的前景。医药开发还是具备巨大的随机性，即使开发成功实现上市，在以后的临床应用中也会面临巨大挑战，疗效和副作用也需要接受持续的检验，医生和患者的认可也需要时间和推广。
医药开发的巨大风险和随机性，很可能预示这两种企业具备投资价值，一是高研发投入的企业，有着新药开发的广泛布局，将随机性降到最低，同时做一个小规模的跟随着；二就是做一个大的跟随着，并不布局庞大的研发战场，但不放弃向内或向外的精准研发，这很大程度上是赌一把好运气，或者是跟随产品线的适当延伸。
基于这样一个基本的人性需求，人类对生存的渴望，需求金字塔的底层，也是需求金字塔的基石，医保、集采、回扣、人为干预等等，都无法改变一个事实：你大爷还是你大爷！
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