2019创新机遇在哪里？

2019年，谁能在变化莫测中洞察未来趋势，把握决胜之道？当前新形势下，股权投资行业将如何征程？创投新经济的着力点在哪里？科创板的设立对行业有哪些响？创投人应当如何抓住机遇，以不变应万变把控新经济市场的投资策略？

“2019中国创投高峰论坛暨金鱼嘴基金街区发展年会”于2019年9月17-18日在南京国际青年文化中心(南京厅)举办。在上午的圆桌论坛中，英诺天使基金创始合伙人李竹；深圳市创新投资集团执行总经理刘纲；盛景嘉成母基金创始合伙人、盛景科服董事长彭志强；辰德资本创始合伙人谈庆；华盖资本创始人、董事长许小林；毅达资本总裁、创始合伙人尤劲柏围绕“2019创新机遇在哪里？”展开对话，论坛由清科集团创始人、董事长倪正东主持。

以下为讨论内容实录：

倪正东：论坛的主题是“2019创新机遇在哪里？”刚刚阎总、肖总讲的非常好，他们从事创投行业20多年，讲了很多干货。回到现在，我想先问在座的同事同行们一个问题，2019年你们到底投的怎么样呢？与去年相比有什么变化？请从投的方向、数量、金额等方面简单回答一下。

李竹：我们是做早期投资的，主要投资阶段在A轮之前。今年已经投了50多个项目，基本上都是在大科技领域。另外，我们目前在智能制造、人工智能、智慧医疗等领域也进一步加大了投资力度。

今年投资的项目数量跟去年相比稍微少了一点，去年大概投了90个项目，今年投了50多个，但目前单个项目投入金额比较大，所以从投资金额总量来看是差不多的。我们发现，重投重管模式会带来更好的确定性收益，刚才肖冰总也提到，现阶段大家都比较安静，不会去争抢项目，这使得大家有足够时间对项目做了解，并在确定后投更多的钱。今年我们主要投资区域在北京和粤港澳湾区，其次是华东区域。

刘纲：我详细报告一下，今年上半年深创投新增创投项目数量56个，同比增加24.44%，投资金额18.3亿元，同比下降47.71%。其中，高端装备制造项目7个，互联网新媒体文化创意项目5个，生物医药健康项目9个，消费现代服务业项目3个，新材料化工项目9个，新能源节能项目2个，信息科技项目21个。我们的项目行业分布有减有增，高端装备制造、互联网新媒体文化创意、消费现代服务业项目金额大概下降80%左右，数量下降到30%-40%；但是我们生物医药健康领域的项目数量同比增长125%，金额增长130%，信息科技也是同比增长了61%和26%，大概这么一个情况，反映出我们根据环境形势，适度调整投资节奏与布局，推进专业化投资的总体安排。

彭志强：我们在总的投资规模上，应该是比去年有所下降的，而且结构上变化比较大。母基金方面，因为国内人民币的基金设立下降比较明显，所以国内的母基金我们保持在高质量的投资，对新基金出手比较谨慎。在海外，美国和以色列我们保持比较好的投资节奏，因为一直比较稳定。在直接投资方面，一个典型特点就是数量上没有明显变化，但是比较靠前，甚至到了产业孵化，我们平时叫确定性创业，我们现在比较关注CVC，上市公司、产业集团联合孵化、联合创业这种项目，类似我们南京的五星控股孵化汇通达、孩子王等等模式。区域上比较明显的特点，是在增加像南京、武汉、成都等科技创新比较突出的区域。过去投互联网领域，基本就是北京和深圳，现在投科技创新领域，在创投下沉的市场里面增加战略布局还是比较明显的。

谈庆：我是谈庆，来自辰德资本。刚才几位都讲到了今年投资下降的情况，今年我们辰德从项目数量和金额来看比起去年都有所上升。因此我觉得今年是正常年，而去年是非正常的一年。我们去年整个下半年没做成一单，不是说没有钱或者没有好项目，而是当时的市场非常疯狂，大家都在抢项目，很多还没有做好尽职调查就投钱了。今年反而投资步伐是比较稳健的一年。我星期二过来，星期一开会又过了两个项目，两个项目分别是在基因治疗和临床质谱检测领域的。辰德是一个专门投资于医疗技术的基金，我们到现在投了那么多项目还没有一个项目出大问题的，相对来说，比较稳健。我们大概每年都投10个项目左右，今年可能会超过这个数字。

投资的地区大概50%以上都在长三角，从上海到南京，再往南到杭州，这片区域有我们超过50%的项目。另外现在看的比较多的其实是深圳的一些项目，北京的项目是一直有，但是变化并不大。变化最大的还是华东地区，不断有新项目涌现，这是投资地域的方向，谢谢。

许小林：虽然大家说资本寒冬，但像我们以医疗作为主要投资方向之一的机构其实受市场影响并不大。客观来讲，去年到今年其实对这个行业是一个非常好的教育，过去，尤其在2017年的时候这个市场确实有点过热了，所以2018年融资难，在座各位都会有很明显的感觉。现在很多企业估值也好、谈的时间表也好，比过去要充裕很多，所以从整个大医疗行业方向来看，我们今年投资的数量没有太多的下降，因为单笔投资在1亿左右，我们今年也应该投出去将近四五亿左右，跟行业有关系，像文创方向可能会稍微谨慎一些，这也是客观的情况。

另外比较关注的区域，我们在江苏有投资，但好像在南京还没有投资，所以来开这个会还是蛮不好意思的，更多还是布局在北京和长三角。我们也知道南京有很多机会，但是一直没有真正在这边有实际的落地，我们下一步再去强化。

尤劲柏：我们今年还是保持着一个非常好的增长速度，到目前为止我们投了50多个项目，差不多有20多亿的投资额，跟去年同期相比增长超过30%，投资行业主要集中在新一代信息技术，高端装备，半导体，大健康这些领域，区域比较集中在沿海发达地区，沿长江经济带。谢谢。

倪正东：数据能让大家感觉到每一个投资机构的变化。我们清科有一块业务是做创投综合服务；还有一块专注于投资。给大家介绍一下，清科投资由清科创投、清科母基金、清科资管三大业务线组成。目前来看，投早期的钱变多了，但是投资速度放慢了，我们的团队天天看项目，但因为现在新的创业公司也少了很多，所以也不是我们不想投，是钱投不出去。母基金今年还是保持正常的进度，今年差不多投了20多个基金，中间有很多的份额，我们在苏州投了五六个基金，在南京上周投了第一单，第二个我们还是很积极。资管中后期的基金，今年投的比较活跃，好几个是我们投的，也有跟投的。从整个清科投资来看，我们今年投了将近10多个亿，跟去年差不多一样，早期投资下降了，中后期投资上升，母基金投资基本上持平。

从区域上来看，以前投北京、深圳，现在是投整个长江经济带，在武汉南京周边，南京苏州这片区域，我们的投资明显增多，金额占我们投资额的40%以上。至于投资的行业，从过去20年的投资经验来看，到目前为止我们在医疗健康领域的命中率基本上是百分之百，没有亏钱项目。在市场上也是医疗健康的项目份额抢的最高。从过会率来看，商业模式的项目比较低，过会率比较高的是医疗健康、消费等领域，这是我们整体一个情况。所以我感觉这个行业有放慢，也有加快的情况，但最重要的一定是找到最合适的步伐，最重要的是能投资赚钱，LP能分到钱，所以我们花很多精力变钱，在LP缺钱的时候给他们钱。这是我们的情况。

那么2019创新机遇在哪？举一个例子，谈一下2019年你们投的最有意思或者最具创新方向的公司。

尤劲柏：其实2019年我觉得非常有意思的就是，今年科技大家很关注，我觉得这也是中国经济发展阶段到了一定程度，是我们以前发展人口红利或者是城市化带来的需求，这个阶段迫切需要这种转型升级，这也给我们带来很多的机会，包括人工智能、5G等新技术。这些项目是2019年大家比较感兴趣的方面。另外，2019年还有一个非常重要的就是价值投资，2019年比较冷清，对我们也是好事，大家抢项目不再那么盲目、非理性，大家能够真的坐下来静静想一想价值到底在哪里。所以我们想2019年关于未来的几个方向大家都是比较共识的，人工智能也好，新技术在各个领域的应用也好，工业智能化、工业信息化也好，包括我们生物医药，大健康也好，这些肯定是大家都会重点关注的方向。

许小林：刚刚尤总讲的5G商业化，我觉得今年是一个重要起始年，但是今年商业化的可能不多，这是未来趋势。今年对大家来讲最开心的，肯定是被投企业高速增长，像我主要从事医疗行业，我一直说医疗是一个慢生意，但是去年今年差不多一年左右的时间，我们有两个项目，一个是做医疗AI的，就是做心血管的大数据，这个公司的发展远远超出我们预想速度，仅仅一年，现在估值应该已经涨了有将近5倍了，在这个行业干了十几年的我都觉得这个成长速度太快了。另外还有一个基因编辑的项目，基因编辑去年一年引起过轩然大波，基因编辑这个事越来越觉得是可行的，而且在转向药品方向去走，目前还是可行的，所以这个项目现在也是涨了3倍多。应该讲从研发到真正药品出来，可能要5-8年的时间，但是估值在过去一年里有如此高速的成长还是比较少见的。

所以我讲的意思是什么？5G商业化，也许在未来3-5年的其中某一年会出现高速增长的估值项目情况，现在医疗行业之所以跟AI结合，是医疗行业里面像基因编辑这个新型行业，其实在过去四五年前，大家已经看到机会了，只不过过去五年里出现了高速增长，这个是我们看到具体的案例，不展开再说了。

谈庆：讲具体的例子之前想先讲我们的一个观念，我认为投项目最终是要给投资人回报，最好是现金回报DPI。我们第一个基金是2014年成立的，到今年是第五年，我们给LP分到的钱已经到出资额的2.3倍了，账面价值已经4倍多了，我觉得这个现金回报是实实在在的回报。

倪正东：祝贺，为什么谈庆基金回报那么好，因为他以前就是LP。

谈庆：回头来看，我们投资的时候选择什么样的点，又看好什么样的东西，你会发现一个很有意思的现象，就是技术的发展往往是一个线性的规律，但是市场对这个技术的评估或者市场的价值，是有一个振荡的认识。当这个技术出来的时候，人们开始是忽视，然后大家突然认识到这是一波新的浪潮，估值会飞速上升；但是一般上升完了以后会有失望，因为觉得原来指望每年能涨五倍、十倍，后来发现还是在按照规律慢慢成长，突然大家就失望了。失望的时候这个领域会有很多人受伤，不愿再提，这个时候往往又是投资的时机点。我们今年初投的第一个项目是做3D打印的，3D打印在五年以前我觉得非常红火，当时很多人投，投完以后，实际应用并不是特别好。我们投的这一家机构把3D打印应用到了齿科领域。大家知道人的牙齿每一颗都不一样，所以中国有400亿颗不同的牙齿，制造应用于改造或修补牙齿的产品，最好的是应用3D打印技术，因为可以做到完全个性化。我们投的这家公司就是在中国的数字化齿科还没有完全开展起来的情况下，已经在美国市场跑到了第一名，公司团队都是中国人、留学生。

倪正东：大家分享的都非常好，我自己想了三点。第一点是我们要把自己的机构和清科到底打造成一个什么样子，如果把每个机构比成一个国家，是大而强还是小而富都想清楚，我们的目标就是努力的方向，这是我要想的特别清楚的，向很多机构学习。清科就是添砖加瓦二十年建设出来，未来二十年还要建设。

第二点，时间是有限的，把时间花在正确的人和正确的机构上，多跟头部项目，头部机构或者是潜在的头部机构和企业打交道。我经常跟85后的投资人打交道，我多花时间投他们的基金，跟他交流项目，跟正确的人去学习，去交流，把时间花在这些上面。

第三点，因为未来不仅仅是商业模式的创新，还是对技术进行投资，所以我都多去学习前沿技术，生物技术，我现在在清华很多技术圈里面，去看他们做新的研究研究，新的PPT，新的产品方向，这些对我有很多启发。这三个方向是我在这个时候想的是问题，把时间花在对的人身上，加强对新的前沿技术的学习，怕就是你投的公司是三流五流，还是要投到最好的才可以。

感谢台上所有的嘉宾，我们把干货都分享给南京的朋友们，以后也到南京多投资，多创业，也在建邺多设基金，多走动，把好的企业搬过来。咱们共同努力，希望南京未来更好，建邺未来更好，我们共同发展，谢谢大家！

来源: 投资界

上一篇：「涨停股复盘」欣旺达今日涨停，主力净流入1.59亿元

下一篇：最后一页