近日表现良好的银行股上涨动能仍在持续。15 日的上证指数、深证成指双双在日线 " 五连阳 " 后回调，各大行业板块也是多数下挫，但 A 股市值规模最大行业板块银行板块（中信一级）仍 " 顽强 " 保持了升势，板块指数创出 20 个月的收盘新高，且成为当日仅有的三大收涨板块之一。

根据机构观点，四季度银行股的配置价值日益凸显，可超配该板块。

从 " 涨不动 " 到大涨

很长一段时间内，银行股都以 " 涨不动 " 的风格让不少投资者无奈。不过在最近，银行股开启了一轮强势上涨行情。

截至 15 日收盘，中信一级行业银行板块上涨 0.16%，虽然涨幅不大，但仍是当日仅有的三大上涨板块之一，并创出去年 2 月以来的 20 个月收盘新高。板块内成分股苏州银行、上海银行、西安银行、无锡银行、浦发银行涨幅均在 1% 以上。而在 14 日，银行板块大涨超 2%，多只个股实现大涨。

本轮银行股的升势起点，要追溯到国庆假期前。9 月 26 日，财政部发布《金融企业财务规则（征求意见稿）》，对 2007 年开始施行的现行财务规则进行大幅修订，重点直指金融行业近年来的突出问题。分析人士称，这对促进金融企业坚守本业、回归本源、服务实体经济有积极意义。

在上述征求意见稿中，准备金方面尤其是超额提取准备金的相关规定引人关注。该征求意见稿明确，金融企业原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的 2 倍，超过 2 倍的部分，年终全部还原成未分配利润进行分配。

业内人士表示，上述相关规定可能加大银行利润的释放，增加银行股的分红。银行股应声飘红。Wind 数据显示，9 月 26 日当日，A 股银行指数在上证指数、深证成指双双下跌的情况下，逆势上涨近 1.5%，成为当日市场的领头羊。此后银行股行情持续发酵，开启了一轮显著的升势。9 月 26 日以来，银行板块的区间累计涨幅已经超过 7%，位列 29 个中信一级行业板块之首。

机构青睐有加

多位业内人士向中国证券报记者表示，银行股近日集体上扬，主要原因包括外围环境转暖、板块估值较低以及季节性风格切换因素等。

一家央企投资部门投资经理表示，银行股反弹是正常现象，外围因素转暖，叠加美联储扩表，提升了市场风险偏好。一位公募基金投资经理表示，有机构基于基本面因素缓和开始加仓，因为银行等金融板块的容量较大。

相聚资本资深研究员彭文分析，近期大金融表现较为亮眼，存在基本面催化及市场风格切换等多方面的原因。当前科技、必需消费等板块相对大金融的相对估值已达到了历史高位，高低估值的剪刀差有阶段修复的动力。有机构人士称，从历史表现来看，四季度 A 股大概率会出现风格切换，低估值板块有望走好。

彭文认为，经济阶段性企稳，资产质量有望缓解，银行股从配置和防御的角度来看具有性价比。外围因素利好经济基本面，银行不良生成压力边际放缓。财政关系调整有望增加地方政府财力，有助于化解地方政府融资平台债务压力，缓释银行相关资产质量风险。银行板块当前估值处于历史较低水平，具备长期配置价值。

华泰证券指出，四季度银行板块投资机会突出。预计上市银行三季报有望继续稳中向好，资产增速较 6 月末微降、息差保持稳定、资产质量仍保持向好态势。另一方面市净率处于历史较低水平，股息率优势凸显。

申万宏源证券强调了四季度超配银行股的观点，表示在 " 资产紧 - 负债松 " 格局下，市场负债占比较高、资产端经营能力强且合规性高的优秀中小银行成为核心受益者，应重点把握基本面强劲、估值不高、市场仍存分歧但预计观点将逐步统一的银行。

天风证券指出，银行板块或是大盘突破当前区间的关键。银行板块的高股息、低估值和业绩平稳，叠加财政部《金融企业财务规则》要求银行对超额计提拨备部分还原成未分配利润进行分配，将进一步提高股息率，银行股四季度将重获机构投资者青睐。

国盛证券也分析了四季度重点关注银行股的原因，该机构通过回溯 2009-2018 年四季度各行业收益情况，发现银行板块往往更容易获得绝对收益，其中 12 月单月更容易获得相对收益。

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