10月24日晚，通威股份发布了2019年三季度报告，业绩录得平稳增长。

具体而言，得益于产能逐步释放以及光伏产业回暖等因素的影响，通威股份实现了销售收入、净利润的增长。

2019年1-9月公司实现营业收入280.25亿元，同比增长31.03%；归属于上市公司股东的净利润22.43亿元，同比增长35.24%，扣非净利润20.86亿元，同比增长32.98%。

其中，公司在第三季度实现营业收入119.01亿元，同比增长33.32%，归母净利润7.92亿元，同比增长7.02%，扣非净利润7亿元，同比增长3.2%。

公开资料显示，通威股份成立于1995年12月，与2004年3月在上交所挂牌上市，以农业和新能源为双主业，其中农业板块主要以饲料工业为主，新能源板块主要聚焦于光伏产业，以生产多晶硅料（上游）和光伏电池片（下游）为核心。按照2019年上半年的营收结构来看，农牧业务占营收的比例为62.85%，光伏业务占营收的比例为51.31%。

实际上自2018年光伏"531"新政之后，国内装机需求下滑，行业进入寒冬期，通威股份作为行业标的之一，光伏业务受到影响，营收、净利增速大幅放缓，根据数据显示，2018年通威股份实现营业收入为275.35亿元，同比增长5.53%，归母净利润为20.19亿元，同比增长0.51%。

2019年以来，受养殖行情低迷、市场竞争加剧等因素影响，农牧业务增速稍有放缓。

但随着政策的持续利好再叠加海外市场需求旺盛，光伏产业市场逐渐"回暖"，多家企业的业绩在今年上半年迎来了增长。

不过，光威股份除了受益于整个行业的回升，还在于公司新产能释放增厚公司业绩。

其中，在多晶硅方面，根据2019年中报显示，上半年硅料销售2.28万吨，同比增长162.85%，新产线生产成本已至4万元/吨以下，老产能生产成本也有望比2018年继续下降10%。

2018年末通威股份在包头、乐山各2.5万吨高纯多晶硅料顺利投产，分别在今年3月、6月达到了100吨/天的产量，10月以来随着两个产能基地实现满产，公司硅料产能有望得到全面释放。

在电池片方面，公司在成都、合肥6.4GW产线相继达产，整体产能利用率超110%。

与此同时，公司目前在建成都4期和眉山1期高效晶硅电池项目，预计2019年底至2020年上半年有望建成投产，届时公司电池片产能将由12GW进一步提升至20GW，电池片业务盈利能力有望进一步提升。

值得注意的是，公司的业绩虽在2019年逐渐得到改善，但通威股份的财务压力并没有减轻，根据三季报披露，通威股份流动性负债总计171.36亿元，其中短期借款43.98亿元，而公司账上的现金仅为28亿元，从这个角度看，公司面临一定的短期偿债风险。

与此同时，公司的应收票据及应收账款增速也较快，根据数据显示，2016年至2019年1-9月这一指标分别为11.42亿元、13.9亿元、22.17亿元、52.33亿元，分别同比增长12.7%、21.7%、59.5%、84.6%。

公司称，应收票据及应收账款在今年1-9月内增速较快主要包括两个方面的原因，一是光伏板块规模扩大，客户采用票据结算较上年增加，二是应收光伏电站可再生能源补贴较上年增加。

值得一提的是，随着光伏行业的政策和项目逐步实施，公司有望继续受益。

2019年5月，国家能源局公布平价项目名单、7月份公布竞价项目名单，并且首次明确年度建设并网规模，预计2019年国内光伏建设规模50GW，对应下半年新增装机28.6GW-33.6GW，环比上半年大幅增长1.51倍-1.95倍，同比2018年大幅增长43%-68%。

由于新增项目启动较晚，光伏装机的高峰在三季度并未出现，根据数据显示，8月新增光伏装机1.49GW，同比下降15%，1-8月新增光伏装机14.95GW，同比下降54.7%。

但市场部分投资者对光伏行业的预期较高，可三季度国内光伏市场需求却并没有回暖，基于此，市场对光伏装机的需求感到疑惑，负面情绪也是导致隆基股份在10月16日公布前三季度业绩预喜后，股价暴跌的原因之一。

不过，券商机构对光伏行业仍持续看好。

国金证券：展望未来一个季度，明年海外订单能见度将逐渐提升、国内政策（竞价补贴额度等）将逐步明朗、Q1有望淡季不淡，行业基本面和板块情绪均有望逐步回暖。

东吴证券：去年底光伏拐点以来，上半年平价、竞价政策和项目依次落定，但国内市场启动偏慢，今年估计35-40装机GW，海外需求预计85GW+，全球125GW左右，PERC组件跌到1.8元/W阶段底部，旺季虽迟到依然会到来。

新时代证券：国内2019年部分项目并网延后，奠定2020年国内高增长基础，展望2020年，国内由于平价、竞价等项目的全面实施，全年新增装机乐观，叠加2019年延期的项目，我们预计2020国内新增装机45-50GW；海外市场在成本不断下降的刺激下，需求也将稳步发展，预计海外新增装机95GW；2020年全球新增装机预计140GW左右。

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