今天，苹果公布了最新财报数据。几个关键词：营收和EPS双双超预期、服务业务收入超100亿创历史新高、大中华区营收下降。

财报公布之后，苹果股价应声上涨了2%，收盘后的交易价格达到248.19美元，收盘价为243.26美元。

同时，我们看到，今年A股的苹果产业链公司三季报业绩也全部公告完毕。总体来说，苹果产业链公司前三季度实现营收增长的居多，但下游消费品销量的减少，对上游产业造成一定冲击。

借用一位投资者朋友的感慨开篇：“苹果的重要性，并非它是一只市值极高的明星权重股，而是因为他是一个能够深深影响上游产业链的公司，苹果的好与坏，会左右上游的供应链的涨和跌，这点投资过相应标的的投资者一定更有切身的感受。”

苹果Q4财报五大看点：营收超预期，且可能继续保持？

来看几个重要的财报指标：

1、营收超预期。

2019财年Q4，苹果实现营收640亿美元，较去年同期增长2%。虽然增长的幅度不是很大，但对比此前苹果给出的业绩预期610-640亿美元，以及分析师给出的业绩预测平均值630亿美元，这个数据显然已经超出了预期。

2、净利润下滑，但EPS超预期。

苹果公司Q4净利润为136.86亿美元，比去年同期下降3%。虽然每股收益（EPS）为3.03美元，同比增长4%，超出分析师2.84美元的平均预期，但也是因为本季度苹果大量回购了自己的股票。

3、手机出货量承压，服务收入上升。

产品业务净营收为515.29亿美元，低于去年同期的523.01亿美元有所下降，且ipone营收在Q4出现了下滑。但服务业务和可穿戴设备推动了Q4业绩的上涨。财报显示，服务业务收入达125亿美元，同比增长了18%（前值为13%）。

4、大中华区销量下滑。

除了美国本土季度销售增长了6.56%，亚太其他地区季度销售增长6.62%，欧洲下滑2.83%，大中华地区下滑2.43%以及日本都延续了下滑的情况。综合起来导致整体季度销售下滑了1.81%，净利润也下滑了3.11%。

5、未来，服务业务将成为苹果未来强大现金流的重要来源。

根据电话会议，库克在展望苹果未来的时候提到，对于苹果手机业务的创新乏力，销售数据不理想是非常明确的。预计公司会通过继续发布中端机型继续扩大生态圈的扩张增长用户。

同时，马上要正式发布的Apple TV plus服务，Acrade云端游戏服务等。为未来服务业务收入增长提供了新的路子。

总的来说，根据苹果Q4财报，这位让人又爱又恨的国际巨头的财依然还是比较健康。

虽然一直被唱衰，被质疑没有创新、中国区出货量遭遇“滑铁卢”，但苹果并没有止步，虽然销售收入和利润增长没有完全恢复，但EPS的超预期、连续两个季度的业绩超预期，证明了苹果作为权重股依然有它的成长空间和价值。

苹果产业链简述

生意归生意，情怀归情怀。虽然唱衰苹果对于一部分国货维护者来说可能意味着一种“荣誉”标签，但作为理性投资者，苹果的价值，苹果产业链的价值，尤其是产业链中的A股公司未来走势怎么样，还需要仔细评估。

在回顾苹果产业链的业绩之前，有必要简述一下目前的产业链全景和现状。

近几年来，苹果公司全球前200的供应商中，中国大陆企业的数量增多。根据国泰君安证券的研究，该数量从 2017年27家到2018年34家，2019年再增6家到达40家，占比超过20%。其中，30家为大陆企业10家属港资。

来源：《2019年苹果全球200大供应商》，宁南山

来源：《2019年苹果全球200大供应商》

从供应产品类别来看，苹果大陆供应商主要包括显示面板、半导体元件、摄像头模组、功能器件、结构件几类。详细的供应产品主要包括以下30种：

来源：《2019年苹果全球200大供应商》

22家A股供应商业绩回溯

虽然共同处于苹果产业链中，但这些企业处于供应链的位置、产品特性、供应给苹果公司的产品比例都有较大差别，这些都会影响企业的整体盈利状况。

总体来说，苹果产业链公司前三季度实现营收增长的居多，但下游消费品销量减少，对上游产业造成一定冲击。

（1）结构件厂商

按照提供商品的类型看，首先是提供结构件的厂商，包括连接器（立讯精密）、外壳（利源精制）、充电器、包装（美盈森）、电池（比亚迪、德赛电池）等。这也是我们整理出的名单中，分布A股企业数量最多的板块。

在这些企业中，营收前三的分别是比亚迪、立讯精密和蓝思科技。营收规模最大的比亚迪，2019年前三季度营收达938亿元，比去年同期增加5.44%；但整个三季度营收为316万元，同期减少9.17%。同时，比亚迪的营收分布中，汽车业务占55%左右，而“二次充电及光伏”的营收仅占7%。

其次是立讯精密，前三季度营收达378亿元，比去年同期实现70.96%的高增长，净利润为30亿元居首位。

立讯精密是精密制造行业的龙头企业，受益于上半年iphone11销量高于预期，以及升级版AirPods持续热销，而新一代的降噪Airpods新近上市，公司作为降噪版的主力供应商，业绩有望进一步提升。

此外，立讯精密三季度的研发费用为13亿元，比上年同期上升 66.42%，持续稳定的研发投入也为公司未来的持续快速发展提供了坚实基础。

领益智造与立讯精密同为苹果提供精密组件，在这些企业中营收排名第6，净利润却有21亿，甚至超过比亚迪。该企业原先主要是苹果客户占主导，随着反向收购江粉磁材后，其之前并购的帝晶光电和东方亮彩都主要是国内安卓品牌客户，目前包括华为在内的品牌客户的功能器件都在顺利导入领益科技，安卓客户的占比有望逐步提升。

在这些企业中，有2家净利润为负的企业，科森科技和*ST利源，分别提供精密组件和笔记本外壳。两家企业的营收均在2019年出现下降，其中ST利源在2018年下半年就陷入流动性危机，目前背负80亿有息负债，面临多项违约风险，于今年8月被实施其他风险警示。

（2）功能器件厂商

其次是功能器件。这部分的A股上市公司有四家，分别是歌尔股份（声学器件）、金龙机电（线性马达）、信维通信（移动终端天线）、安洁科技。

歌尔股份与信维通信实现了正增长。歌尔股份主营业务分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，产品包括但不限于智能手环、智能手表、微型麦克风、MEMS传感器等，下游智能手机行业对其影响较大；信维科技第三季度实现营业收入16.20亿元，净利润4.59亿元，营收及盈利水平单季度创历史新高。

公告显示，公司引入了华为射频团队发力天线材料和设计研发，无线充电在手订单充足。近日三大运营商宣布5G商用时代开启，无疑利好信维通信及类似的无线设备厂商。

（3）显示屏等

除了功能器件和结构件厂商，苹果产业链中，值得注意的还有提供显示屏产品的京东方、提供半导体元器件的长电科技，和提供摄像头模组的欧菲光和奥威科技。

京东方是近年上半年二级市场的热门标的，其为苹果公司提供电子产品显示屏。京东方三季度实现利润857亿元，比去年同期增加23.40%，但三季度扣非净利润却锐减93.68%。

与其他电子产业不同，面板产业极易受到市场供需关系影响。第三季度延续了上半年业绩的低迷，但下半年的旺季需求启动及7、8月的面板价格反弹，或许对业务回升起到改善作用。

韦尔股份是一家市值近千亿的半导体公司。营收对比去年同期实现了202.11%的高增长，但整个三季度的，但扣非净利润依旧延续下滑态势，同比下滑74.4%。

公告显示，2018上半年，由于市场供需关系的影响，公司半导体分销业务产品毛利率较以往年度上升较大。

自2018年第四季度开始，公司半导体分销业务产品毛利率逐渐回调，因此本报告期内半导体分销业务毛利率较 2018 年同期下滑，导致了公司净利润下滑。

值得注意的是，韦尔股份经营活动所产生的现金流净额已经连续3个季度为负，三季度的数额已经达到-2.45亿元。公司应收账款及票据在第三季度达到了26.4亿元，同比增长115.3%，占流动资产比重为24.9%。两者合计占据了流动资产的63.5%。

虽然唱衰苹果对于一部分国货维护者来说可能意味着一种“荣誉”标签，但作为理性投资者，苹果的价值，苹果产业链的价值，尤其是产业链中的A股公司未来走势怎么样，还需要仔细评估。

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