原标题：上周头部机构密集调研化工、医药生物、电子等行业

研报君监控数据显示，上周（11.11-11.15）共653家机构参与100家上市公司调研，其中头部基金公司调研主要集中在化工、医药生物、电子行业。

根据统计，自2014年起，等额买入头部买方机构调研的公司，短期持有（1个月）超额收益为1.6%（相对上证综指），中期（3个月）超额收益为2.4%，长期（1年）超额收益为5.5%。

本周头部机构调研上市公司，具体信息如下——

基于上述机构调研信息，我们筛选了2家股价尚处左侧，且逻辑较为清晰的公司，供参考——

【机构听风】中顺洁柔：成本下行拉动毛利率提升近6个百分点，预计全年净利润将大增55%；15万吨产能投产在即，带来超2成的产能增量；推出新品牌，将贡献5成业绩增量

机构动向：

11月11日，华夏基金、新华基金等45家机构对公司进行了调研，这是公司今年以来第10次接受调研。根据公司三季报，以稳健著称的社保基金有两支基金组合都位列公司十大股东。近一个月，海通证券、申万宏源等多家券商发布了公司报告。机构给出的一致预期目标价为15.56元。近3个月，机构给出的目标价中，安信证券给出最高，为17.36元；海通证券给出最低，为14.40元。

核心逻辑：

1、成本下行拉动公司毛利率增长，全年净利润预计实现55%高增长

三季度木浆价格维持低迷，据国泰君安研报，木浆价格较年初跌幅超23%，较去年平均价格下跌超21%。同时，据长江证券研报，在增值税税率下调背景下，公司含税价格维持稳定。

此外，目前国内外港口库存仍处高位，库存去化不畅，浆价仍有下行压力。中信证券预计公司全年毛利率有望修复至 39.8%，同比提升5.76个百分点，预计全年公司净利润将实现55%的增长。

2、15万吨产能将于今年投产，带来23%产能增量

公司湖北新增高档生活用纸项目基地于2018年内正式启动建设，一期新增产能10万吨，基本满足华中市场未来销售增长的需求，构筑利润新增长点。此外公司拟投资5亿元于四川基地扩建5万吨高档生活用纸项目，满足西南、西北、云贵市场未来销售增长的需求。

华创证券预计公司湖北和唐山的合计15吨产能增量均将于今年投产，带来22.73%的产能提升，总产能预期将达到81万吨。

3、推出“太阳”新品牌，渗透中低端市场，将贡献超5成净利润增量

7月，公司启动“太阳”作为竹浆系生活用纸品牌，渗透中低端市场，7月公司拟建30万吨竹-浆-纸一体化项目，据兴业证券研报，该项目总投资40.9亿元，建成后含税收入30.3亿元/年，税后利润2.2亿元/年，约为公司2018年净利润的54.05%。东吴证券预计随着30 万吨竹浆纸一体化项目的建成投产，“太阳”品牌将成为公司业绩重要增长驱动力。

最新变化：

10月28日，公司发布公告称，公司完成了2018 年股票期权与限制性股票激励计划中预留部分股票期权的授予登记工作。本次激励计划的实施有利于进一步完善公司法人治理结构，健全公司激励约束机制，调动公司高级管理人员、公司及子公司核心技术人员和业务骨干的积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益紧密结合。

【机构听风】宏达电子：军用钽电容市场需求加速释放，市场份额有望进一步提高；孵化业务有望迎来集中爆发期；全年业绩将实现超30%的增长

机构动向：

11月12日，公司接受了华夏基金等4家机构的调研，这是公司9月以来第10次接受调研。近1个月，东北证券等机构出具公司报告，并给出“买入”评级，中信建投、东北证券对盈利预测进行了上调。机构给出的一致预期目标价为33.50元。

核心逻辑：

1、军用钽电容市场需求加速释放，公司业绩增速超30%

我国钽电容器行业市场规模约为75亿元，其中军用钽电容市场规模约为20亿元，2019年国防预算同比增长7.5%，且装备费占比不断提高，对钽电容器的需求有望快速增长。

中信建投认为，公司的市占率约为25%，随着军工客户的深度开发和民用市场的拓展，公司钽电容的市占率有望进一步提升，预计公司19/20年净利润增速分别为31%/22%。

2、孵化业务或迎来集中爆发期，有望成为新的业绩增长点

上半年，公司电路模块业务营收同比增长122.10%，多层陶瓷电容MLCC同比增长66.15%，薄膜电容同比增长96.29%，电感同比增长57.43%，电阻增长106.4%，单层瓷介电容增长47.93%。今年公司将微电路模块、IF模块生产线、单层陶瓷电容生产线、多层陶瓷电容生产线等升级改造并加大投入扩大规模，持续推进产业布局。

公司在传统钽电容业务领域优势地位稳固，单片电容产品在5G通讯模块、激光模块中应用广阔，电源类产品存在较大国产替代空间，未来将为公司营收规模提升提供强劲动力。

3、国内光模块市场快速发展，公司业绩有望快速增长

2019-2021年全球光模块市场规模将达到59.40、69.12、74.76亿美元。其中2018年中国光模块市场规模达18.2亿美元，预计2021年有望达到26.9亿美元。

公司控股子公司宏达恒芯的产品在光模块领域已经跟光迅科技、新易盛等龙头企业建立了合作关系，随着相关产品的批产，公司业绩有望实现高速增长。

最新变化：

10月30日，公司三季报显示前三季度公司研发费用为0.32亿元，同比增长62.84%，新产品研发投入持续加大。

本期脱水研报报告来源：

1、中信证券《中顺洁柔：2019年三季报点评：Q3收入短期放缓，全年业绩增长无忧-191024》20191024

2、中金公司《中顺洁柔：渠道与产品共振驱动收入稳步增长，浆价下行持续贡献利润弹性》20191113

3、中金公司《中顺洁柔：3Q扣非净利润增62%，关注成本、渠道、激励带来的成长持续性》20191024

4、华创证券《中顺洁柔：2019年三季报点评：业绩符合预期，拓展太阳品牌竹浆纸发展前景广阔》20191027

5、东吴证券《中顺洁柔：短期波动不改长期成长，渠道产品管理三优》20191023

6、兴业证券《中顺洁柔：19Q3点评：业绩增速符合预期，成长性持续兑现》20191024

7、国泰君安《中顺洁柔：2019年三季报点评：盈利持续提升符合预期，产品渠道双优化筑高增长》20191028

8、长江证券《中顺洁柔：三季报点评：业绩弹性如期释放，后续收入回升可期》20191024

9、中信建投《中顺洁柔：19Q3毛利率新高，收入短期扰动，成长趋势依旧》20191024

10、东北证券《聚焦军工电子，多点布局奠定长远发展基石》20190930

18、中信建投《高可靠市场维持较快增长，孵化业务或迎来集中爆发期》20191105

11、银河证券《钽电容业务增长稳定，非钽业务有望成为公司发展新动力》20191030

免责声明：本文整理自卖方研究报告，不代表本公司对任何投资机会的推荐。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

上一篇：思派集团完成腾讯领投约10亿元D+轮融资，多位老股东大比例增资

下一篇：最后一页