继12月25日隔夜银行间同业拆借利率（Shibor）跌破1%后，12月26日继续下挫，报收为0.8480%。券商中国记者注意到，经过一段时间的下行，SHIBOR隔夜利率距离今年7月4日0.844%的年内最低值只有一步之遥。

事实上，隔夜Shibor自从12月17日以来连续下行，从12月17日的2.5060%下行至12月25日的0.9430%，七个工作日下行了156BP。

业内分析人士普遍认为，银行间同业拆放利率跌破1%，说明银行体系目前流动性充沛。同时，目前政策和市场普遍存在降准预期。

对于隔夜利率是否会在原有基础上继续下降，国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼称：“我认为下降空间不会太大，但应该会维持在一个较低的水平。”

隔夜Shibor、DR001双双破1

从往年来看，年底资金流动性偏紧较为普遍，但是2019年年末，整体资金面依然比较宽松。

隔夜银行间同业拆借利率（Shibor）在12月25日跌破1%后，12月26日，隔夜Shibor跌破0.9%，为0.848%。

银存质押回购利率也在快速下行。12月25日，隔夜回购加权利率（DR001）也跌破1%，报0.9289%。26日，DR001再度下行，报收0.8414%。自11月18日以来，DR001已持续下行超过一个月。

从近期货币政策操作来看，央行连续多日向市场投放流动性，显示央行呵护跨年流动性的意图明显。Wind数据显示，自12月17日以来的七个工作日，央行已向市场净投放流动性6300亿。

同时，在隔夜Shibor下降的过程中，央行已暂停流动性投放。12月26日，央行公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展逆回购操作。

交通银行金融研究中心认为，央行操作的期限特征表明央行“呵护”市场流动性稳健跨年的态度。近期公开市场主要的到期压力——中期借贷便利（MLF）已在16日全额对冲并净投放140亿元。18日重启逆回购净投放2000亿元流动性的同时，降低跨年资金利率，很大程度上可以避免市场流动性年末出现结构性紧张。

明年降准降息都有空间

对于银行间市场利率的探底，另一个重要影响影响因素为降准预期。

公开信息显示，12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.8%，均与11月的LPR利率保持一致。

中国民生银行首席研究员温彬表示，从下阶段看，要实现中央经济工作会议提出的降低社会融资成本的政策目标，仍需增强货币政策的灵活性。

诸多分析人士认为，政策的信号和市场预期意味降准即将落地，降准最快可能本周五宣布、1月初实施。“元旦以后应该概率更大，因为现在资金面并不紧张”。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，在跨年过程中，市场对于回购融资的需求会季节性地加大，此时资金可得性远比资金成本重要。未来央行仍会采用MLF超额续作与（定向）降准交替使用的方式，向银行体系补充中长期流动性，即MLF超额续作几次后进行一次（定向）降准。

事实上，今年6月，隔夜SHIBOR就曾跌破1%。6月26日隔夜SHIBOR报收于0.99%，较年内高位2.78%大幅回落179个基点，创下2009年6月以来的新低。

对于其中的原因，对外经济贸易大学研究员刘明彦此前分析称，市场经济下银行同业利率波动属于正常现象，其实不应该过度解读隔夜利率跌破1%这一事件，但央行应当顺势而为，适当降低MLF利率，为银行降低企业融资成本创造条件。

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