来源：东方头条 时间：2020-02-25 02:33:50
原标题：【每周纵览】权益类：国内成长风格继续领涨 海外QDII美市领先
国内基金产品表现
为了更好地描述市场上不同风格的主动管理基金的整体表现，我们编制了华泰价值风格主动基金指数、华泰平衡风格主动基金指数、华泰成长风格主动基金指数，以及华泰大盘风格主动基金指数、华泰中盘风格主动基金指数、华泰小盘风格主动基金指数。
过去五天（2020/2/14—2020/2/20），华泰价值风格主动基金指数、华泰平衡风格主动基金指数、华泰成长风格主动基金指数的收益分别为2.0%、3.5%、4.4%，2020年初以来三者收益分别为-0.1%、4.6%、14.4%。
过去五天，华泰大盘风格主动基金指数、华泰中盘风格主动基金指数、华泰小盘风格主动基金指数的收益分别为3.2%、4.6%、5.0%，2020年初以来三者收益分别为5.4%、12.9%、13.9%。
图1：华泰主动基金指数：按价值成长风格分
资料来源：Wind，华泰证券金融产品部；
注：取2019年底为基数100
图2：华泰主动基金指数：按大小盘风格分
资料来源：Wind，华泰证券金融产品部；
注：取2019年底为基数100
QDII基金产品表现
QDII产品方面，2020/2/13-2020/2/19期间，QDII股票型基金和QDII混合型基金的收益率中值分别为0.62%和0.95%。被动指数型股票、普通股票型和偏股混合型基金收益率中值分别为0.58%、0.82%和1.01%。期间投资于全球市场平均收益为1.08%，投资于美国和中国香港的平均收益率分别为0.92%和0.75%。
表1：QDII基金整体业绩（%）
资料来源：Wind、华泰证券金融产品部
（2020/1/13 2020/2/19）
注：仅包含于2月19日更新业绩且成立于11月前的产品
表2：QDII基金整体业绩（%，按投资类型分）
资料来源：Wind、华泰证券金融产品部
（2020/1/13 2020/2/19）
注：仅包含于2月19日更新业绩且成立于11月前的产品
图 3：QDII权益类基金业绩情况（%，按投资区域分）
资料来源：Wind、华泰证券金融产品部
（2020/1/13 2020/2/19）
注：仅包含于2月19日更新业绩且成立于11月前的产品
仓位预测指标
根据我们的模型，过去五个交易日（2020/2/13-2020/2/20），207只偏股基金样本平均股票仓位上升0.11%，达到89.83%。如考虑大盘本身的涨跌，过去五个交易日基金实际主动减仓0.37%。所有28个申万行业被划分为5个大板块，分别为其他、周期、大金融、消费、成长。这5个板块的仓位从预测结果来看，分别变化了0.15%、0.11%、0.07%、-0.33%、0.10%。在剔除掉行业本身的增长（下跌）之后，基金在5大板块上主动的变化分别为0.14%、0.12%、0.11%、0.23%、-0.97%。成长板块主动加仓的势头有所减小。需要注意，当前基金仓位仍处于较高的位置，公募基金短期内加仓能力较弱。
图 4：过去五个交易日基金仓位上升0.11%
资料来源：Wind，华泰证券金融产品部
（2019/10/8-2020/2/20）
基金指数
过去一周，在上证指数上涨4.27%、沪深300指数上涨4.67%的背景下，主动股票型基金指数上涨4.10%，偏股混合型基金指数上涨4.13%，灵活配置型基金指数上涨3.06%。三个基金指数的表现均不如大盘指数。
图 5：2014年以来权益类基金指数走势图（起点1000）
资料来源：Wind，华泰证券金融产品部
（2014/1/1-2020/2/20）
图 6：19年以来主动股票型基金增长最好，灵活配置型最差
资料来源：Wind，华泰证券金融产品部
（2019/1/2-2020/2/20）
图 7：19年以来主动股票型基金、偏股混合型基金和沪深300的差异在拉大
资料来源：Wind，华泰证券金融产品部
（2019/1/2-2020/2/20）
图 8：最近一期三类基金表现均超过沪深300
资料来源：Wind，华泰证券金融产品部
（2020/2/13-2020/2/20）
图 9：最近一期三个指数均超越沪深300表现
资料来源：Wind，华泰证券金融产品部
（2020/2/13-2020/2/20）
国内权益配置策略
研究所策略报告《复工关键期：待四阶段验证景气恢复》中提出，“基准情况下若三月上旬全面复工，对应全年A股盈利增速或仍能维持10%左右。政策组合拳下景气有望经过四大阶段逐步恢复，关注景气恢复受益的建筑/建材/特钢/板材/铜/房地产等、继续挖掘机械/电新，全年把握四大主线。”。基于研究所的观点，我们对于权益基金产品持“相对乐观”的观点。
基金风格方面，研究所2月份的月度观点判断价值指数“温和上涨”，判断成长指数“小幅上涨”，因此可相对超配价值风格基金。对于市值风格，研究所判断大盘指数“温和上涨”，判断小盘指数“小幅上涨”，因此可相对超配大盘风格基金。
行业配置方面，研究所认为“顺周期板块如煤炭、建筑、银行、房地产、商贸等PB(LF)估值基本处于历史最低，短期关注受益复工的顺周期板块”，因此可通过被动型基金参与估值回升带来的结构性投资机会。对于研究所全年维度看好的电动车、云计算、电子、工业机器人四大主线，则可以采用定投策略，积极参与科创主题基金和行业基金的投资机会。
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