公司是国内工程塑料阻燃剂龙头，主要产品为磷系阻燃剂 BDP。拥有工程塑料阻燃剂产能约 4.5 万吨，聚氨酯用阻燃剂产能约 5.0 万吨，规模国内最大。2018 年国内环保督查、2019 年响水安全事故倒逼国内部分同行退出，公司 BDP 受益供求格局好转，业绩出现大幅增长，预计 2019 年实现归母净利润为 1.61-1.94 亿元，同比增长 50%-80%。

公司是全球最大的磷系磷酸酯阻燃剂生产商，目前拥有各类磷系磷酸酯阻燃剂95000 多吨产能；拥有 40000 多吨各类特种胺产能，是中国主要的特种胺供应商；拥有 20000 多吨腰果酚固化剂、稀释剂及 20000 多吨腰果酚产能，是中国主要的腰果酚及腰果酚固化剂、稀释剂供应商。

公司主营阻燃剂业务的发展以及并购大伟助剂，上市以来收入规模保持持续上升的态势，2015 年全年收入规模为 8.8 亿，2018 年收入为 18.22 亿元，实现复合增长率为 25.34%，2019 年前三季度实现营收 14.17 亿元，同比增长 24.66%。

那么这个阻燃剂是什么呢？

阻燃剂是指能够提高易燃物的难燃性、自熄性或消烟性的一种助剂，是重要的精细化工产品和合成材料的主要助剂，可以阻止材料被引燃和抑制火焰传播，使合成材料具有难燃性、自熄性和消烟性。

阻燃剂广泛应用于各类产品，包括软垫家具、家电外壳、建筑材料及婴儿产品等，主要作为塑料和橡胶产品的助剂，也可用于涂料、纺织品和纸张等，其中塑料和橡胶约占到阻燃剂 90%的下游应用。

公司作为阻燃剂细分领域全球冠军，主要产品为磷系阻燃剂BDP。目前，已成为新能源产业链增速放量最快的关键材料之一，在动力组件、充电桩部件大范围使用。

欧盟法规要求2021年3月1日起禁止使用卤代阻燃剂，BDP成为主流替代方案。国内雅克科技响水、滨海产能关停后，万盛股份目前营收第一。在全球份额中，产能也占到1/3。电子化学品业务主要生产腰果酚类产品，用途集中于覆铜板（PCB）中。

全球卤素阻燃剂超过60万吨，工程塑料类溴系阻燃剂超18万吨是目前主要禁用品，磷系阻燃剂BDP/PC组成高性价比的工程塑料，成为主流替代品，保守假设全球未来4年替代40%，则对应7.2万吨BDP增量，弹性大。二是，新能车新增需求。阻燃剂在新能源领域应用广泛，BDP在锂电池、充电桩等领域是新增需求，因高性价比也逐步替代溴系阻燃剂成为 主流电动车工程塑料首选。 目前，有机磷系（无卤）工程塑料阻燃剂已经在 新能源汽车的动力组件 （支架，盖板，箱体）， 充电桩部件 （充电枪，充电连接器，充电桩外壳，各类内部电子模块外壳等）得到大规模运用。

简单测算从2020年开始，每年 新增的磷系阻燃剂需求至少在3万吨左右。

公司产能占全球1/3 而供给方面紧平衡， 全球BDP产能仅13万吨 。国内目前两家独大，雅克科技 响水、滨海产能关停后， 万盛股份 目前营收和增速第一 。在全球份额中，产能也占到1/3。且除 雅克科技 外，其余大多为小产能，在这一轮环保去产能当中都受到不同程度的影响，部分小产能被淘汰。受供给收缩的影响，磷系阻燃剂的价格有明显的上涨。2019年三季度公司阻燃剂均价为1.72 万元/吨，较2017年三季度的1.31万/吨提升约31.5%。2019年业绩也大幅增长，同比增50%-80%。

此外， 万盛股份 控股昇显微电子59%股权。昇显微电子的主营业务是面向 OLED的驱动芯片设计，也是市场看点。

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