期货K线图

3月19日，国内期市收盘多数下挫，有色金属、化工期货跌幅居前，沪铜、沪锡、苯乙烯、PTA、乙二醇、郑棉、棉纱等7个品种跌停。沥青、燃油跌逾8%，沪铝、橡胶跌逾5%。贵金属均下跌，沪金跌逾1%，沪银跌近4%。黑色系依然相对抗跌，螺纹跌近1%，盘中一度大跌逾5%。农产品中，豆类走升，豆一、豆油涨逾1%。

商品多头遭重创 多品种创上市新低

随着国外疫情的升温和国际油价的暴跌，欧美市场全面股灾，投资者恐慌情绪不断上升，担忧全球经济陷入通缩和衰退的风险，遭此打击的大宗商品价格正在快速下跌。

金瑞期货研究所表示，从有色金属跌停情况来看，略超出市场预期，但下行的趋势及幅度符合预期。该机构认为有色整体暴跌的主要原因仍来自海外疫情不断发酵造成投资者对经济的悲观预期。

平安期货总经理助理、销售交易部总经理简翔认为，原油是多个能化品种的基础原料，国外原油价格波动能够直接构成对能化品种的冲击。其中，燃料油、沥青处于原油裂解产业链，相关性最强，3月至今分别下跌22%、25%。

“有色金属与原油的关联主要体现在与经济周期的高度相关，原油下跌影响投资者对未来经济的预期，进而影响有色金属。目前有色基本都在成本线附近，已经充分反映了原油冲击的影响。其中与经济高度相关的铜、铝、锌短期内难打开下行空间。”简翔说。

金瑞期货有色分析师黄志明则表示，相对其他基本金属而言，疫情对有色金属的需求端影响更大，铜矿的主要供应大国包括南美和非洲的疫情相对较轻，导致铜等有色品种下跌。按照当前的疫情发展来看，疫情已经在欧洲爆发，但美国的高峰还没有到来，预计接下来的数周随着美国的爆发，有色金属还有部分跌幅。

期货跌停潮再现“铁底”在哪里

18日晚原油再次暴跌之后，有分析人士测算，原油的运费上升到41万美元一天，而油价跌到了21美元一桶。

也就是说，运输一船西非安哥拉石油，运输一趟的时间成本是60天，运费高达2460万美元，而200万桶石油价值4200万美元。运费占了油价的58.6%。

这从另一角度或许说明，本轮商品下跌的“带头大哥”原油已经基本再无继续大幅下跌的空间。

就大宗商品龙头品种来看，通过对黄金及铜的成本线测试似乎可以一窥本轮商品的底部。

太平洋证券有色钢铁首席分析师杨坤河表示，当前金价的走势与节奏非常类似2008年10月。

“在2008年10月8日紧急降息后，伦敦金从超过900美元的位置快速下跌21%至712美元左右。目前这轮金价也基本走的是一个模式，3月3日紧急降息后，金价从高点1683美元大幅下跌超过10%。如果按照上一轮21%的跌幅，预计要到1350美元左右，差不多是全球金矿企业90%成本分位线。”他表示。

“铜博士”方面，国信期货有色金属研发负责人顾冯达表示，铜的边际成本是全产量的动态曲线。目前全球铜矿边际成本曲线90%分位是5500美元/吨附近，75%分位在4600美元/吨附近，即在这个价格25%的生产是亏损的。

目前伦铜主力价格水平维持在4433美元/吨，但主要铜生产国货币兑美元汇率也会影响其成本。据了解，2008年金融危机后伦铜一度跌到3000美元以下，已低于当时的边际现金成本曲线的85%。

“现在是非常时期，综合疫情因素、原油大跌以及流动性等因素考量，在目前这个价位，继续做空铜的诱惑还是很大。”有分析人士表示。

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