期货K线图

3月23日，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.30%，2年期主力合约涨0.13%。

央行不开展逆回购操作 无逆回购到期

央行3月23日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，央行实现零投放、零回笼。

海通债券：债市静观其变

海通债券周报表示，受疫情冲击影响，1季度经济或出现负增长，专项债发行加速，对社会融资撬动作用环比改善，但由于近7成为已动工项目，且建设周期长，短期对基建撬动作用不可高估。全球经济一体化格局下，海外疫情迅速蔓延对国内经济将产生影响，短期国内经济较难出现强劲反弹；在全球央行纷纷降息并提供临时性流动性安排抵御流动性风险之时，国内央行将时刻关注海外变化，并维系国内流动性充裕，后续会否跟随海外宽松需要视海外疫情发展及国内经济状况而定；我国利率相对美日欧仍有较大吸引力，中长期来看外资对我国债市增持方向未变，在海外流动性风险缓解后，届时外资有望继续增持我国债市。但短期看，当前利率债相对于贷款和A股的性价比有所下降，且30年国债成交量数据已经在2月份释放出牛尾信号，中期需防范基本面修复、宽松政策衰减对利率的冲击。

中信期货：关注海外流动性危机能否缓和，曲线走陡可适当参与

中信期货认为，当前海外疫情继续加速扩散，每日新增确诊病例数升至3万例左右，欧洲和美国均已成为重灾区，海外疫情短期可能难以缓解。我国因此也受到影响，境外输入病例已经成为我国防控重点。上周美元流动性危机继续推动美元资金回流美国，美元大涨，而美债收益率明显回升，国内债市亦受到明显牵引。不过，随着美联储稳定流动性的举措逐步体现效果，不排除流动性危机暂时缓和。值得注意的是，上周五美元出现触顶回落迹象，10年期美债收益率明显回落，陆股通资金亦停止流出并小幅流入。当然，这些迹象能否持续还有待观察。上周五LPR报价持平，反映基于当前的负债成本，银行调降LPR的空间较小。央行可能还是需要通过调降MLF利率或者存款基准利率推动实体经济的贷款利率下降。我们认为我国仍处于降息通道之中，只是降息速度可能相对缓慢，债市多头趋势尚未结束。但考虑到近期市场波动较大，操作上可以暂时规避，等待更稳妥的时机。考虑到降准使得资金面明显宽松，短端收益率相对受益，我们建议5Y-2Y曲线走陡策略可适当参与。基差方面，短久期基差走扩可适当参与。

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