随着恐慌情绪释放和海外主要经济体推出重磅货币宽松政策，美股等外围股市止住单边下跌态势，改为上蹿下跳的震荡走势，A股也是时强时弱，低位震荡。既然钱够、估值也低，为何不见涨呢？市场究竟在担心什么？

第一，海外疫情失控风险。尽管多国已采取措施防控疫情，但防控力度总体疲软，再加上医用物资告急，部分国家或地区疫情尚未得到有效管控，致死率较高，在排除轻症未检测情况下确诊数据尚未到达峰值。我国面临较大的境外输入风险。在境外疫情未达拐点之前，投资者的风险偏好情绪将无法抬升。

第二，经济衰退风险。我国的强有力隔离措施使得疫情防控取得显著成效，本土风险基本遏制，但社会经济活动也付出了短期停摆的代价。在复工复产阶段，海外疫情加重了全球经济衰退风险，也对我国外需造成负面影响，大量外贸订单被取消，经济下行压力大幅增加。不少机构已将全球经济和我国经济增长预期调低，我国经济一季度甚至面临负增长风险，全年经济增速也可能在5%以下，甚至有的机构预测在3%以下。

第三，资金外流风险。人民币资产是全球资金避风港，这无论从估值还是基本面来讲都是确凿无疑的，但也带来外资变现相对优质资产补窟窿的问题。这从北向资金今年以来已经转为净流出可见一斑。短期内，增量资金的减弱也影响了市场情绪。

凡此种种告诉我们，市场短期底部尚未探明，保持耐心，不急于抄底。

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