4月24日，云南省人民政府印发关于《支持实体经济发展的若干措施》的通知，其中第一项措施便是支持重点企业开展有色金属产品商业收储。按照“企业收储、银行贷款、财政补贴、市场运作、自负盈亏”的原则，对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年。收储所需资金由企业以产品质押方式向银行贷款。省级财政安排10亿元专项资金，对企业收储给予银行贷款部分贴息。其中，对收储锡、锗、铟的企业给予80%的贴息补助;对收储铜、电解铝、铅、锌的企业给予60%的贴息补助。(省工业和信息化厅牵头;省发展改革委、省财政厅、省地方金融监管局、省国资委配合)

01、基本面

铜供给

中国铜概况和国际地位(数据来源：ICSG)

铜供需

根据ICSG统计，2020年01月份，原生精炼铜产量为172万吨，再生精炼铜产量34.4万吨，全球精炼铜总供给(原生+再生)为207.1万吨;全球精炼铜消费量为206.5万吨，精炼铜增加5千顿。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平，当前产量较近5年相比维持在较高水平，当前消费量较近5年相比维持在较高水平。

铜产量

根据ICGS统计，2020年01月全球矿山产量为1,677千吨，全球矿山产能为2,112千吨，矿山产能利用率为79.4。而国内铜矿产量方面，截止至2019年12月，月度精炼铜矿产量为67.58万吨，较上个月增加3.92万吨，当月同比上升6.56%。当前产量较近5年相比维持在较高水平。

铜材3月减产

2020年04月中国铜冶炼厂粗炼费(TC)为56.5美元/干吨，精炼费(RC)为5.65美分/磅。

截止至2020年03月，铜材月度产量为179.9 万吨，较上个月减少49.4万吨，同比上涨8.2%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较低水平。

下游消费

截止至2020年03月，电网基本建设投资完成额累计值为365亿元，累计同比下降27.4%;房屋新开工面积为28,202.99万平方米，累计同比下降27.2%;房屋竣工面积为15,557.21万平方米，累计同比下降15.8%。

库存

02、逻辑

当前铜的逻辑

一、基本面反应的信息是客观的，滞后的，受疫情影响铜确实存在供需双弱的情况，但核心不是生产，是供应链条。

二、2008与2020的不同，货币超发后是否会对未来存在资产通胀预期。

三、美债与企业债是当前市场存在的最大风险因素。

四、投机资金的推波助澜

上一篇：寒武纪回应科创板IPO问询：2019年末有近40亿结构性存款

下一篇：最后一页