闻泰科技股份有限公司通讯业务板块从事的主要业务系通讯终端产品的研发和制造业务；半导体业务板块从事的主要业务系半导体和新型电子元器件的研发和制造业务。公司提供的主要产品：移动通讯整机及移动通讯设备等移动通信产品，其中以智能手机为主；半导体、新型电子元器件。

4月29日晚间，闻泰科技发布2020年一季报，公司一季度实现营业收入113.4亿元，同比大幅增长132.06%，归属于上市公司股东的净利润6.35亿元，同比增长1379.54%。

公告还预测，年初至下一报告期期末的累计净利润较上年同期将有较大增幅。然而，公司经营活动产生的现金流量净额仅为-2458万元，且与营收规模相近的历史季度相比，期末存货激增。

财报令人疑惑，因此回溯年报很有必要！

19年到底该如何看？

根据2019年年报，公司的收入按行业划分，移动终端的营业收入为397.86亿元，较上年同期增加了1.39倍，毛利率为9.36%；半导体行业的营业收入为15.90亿元，毛利率为27.67%。

由于收购安世半导体成功，2019年11月开始并表，业务也开始转型，随后一季度同比比业绩暴增！

闻泰科技之前通讯业务以手机、平板为主，现已新增笔电、IoT模块、CPE、工业网关、TWS耳机等新产品线。

当然只能同等比较，将安世半导体部分剔除后再看移动部分业务业绩。

2019年，闻泰科技移动终端业务分部的利润总额为16.93亿元，上年同期为3.14亿元；

其他分部的营业收入为1.23亿元，利润总额为10.03亿元；

分部间利润总额抵消13.73亿元，得到移动终端业务分部约有3.70亿元为内部交易利润。

分部的财务信息显示:

2019年，闻泰科技移动终端业务分部的利润总额为16.93亿元，上年同期为3.14亿元；

其他分部的营业收入为1.23亿元，利润总额为10.03亿元；

分部间利润总额抵消13.73亿元，表明移动终端业务分部约有3.70亿元为内部交易利润，

扣除并表的安世的利润3.7亿元 以及安世集团并表之前确认的5.6亿元投资收益。

最终闻泰科技移动终端业务的利润总额较上年同期增加了1.43倍。

19年这个增幅似乎还是不错的！

不过，19年是移动通信终端大年，几乎所有产业链企业业绩都翻倍，甚至数倍增长，闻泰科技的增长率并不显眼!

最重要的是18年是移动终端小年，同比基数太小，导致增长不值一提。

更重要的是，这业绩不实在。

2019年年末，闻泰科技合并报表中的应收账款由上年同期的48.32亿元暴增至140.22亿元，存货由16.25亿元暴增至56.78亿元。

安世集团自2019年11月纳入合并报表，审计报告显示，安世集团2019年年末的应收账款为8.01亿元，存货为24.15亿元。

扣除安世集团部分，闻泰科技移动终端业务的应收账款较上年同期增加了1.74倍，存货较上年同期增加了1倍。

业务调整还埋下隐患：

公司通讯业务板块在2019年大幅调整客户结构，开拓海外特别是北美市场，帮助公司迅速提升经营业绩。

今年3月底开始，北美爆发大规模疫情，迄今没有任何缓和迹象，叠加美国大统领企图再起贸易战，胜研实在为北美业务捏把汗！

业绩暴增15倍，现金流却由正转负，在这个疫情阴霾之下，让人揪心!

财务忧虑更甚！

2020年一季度，闻泰科技的营业收入为113.4亿元，略高于2019年第三季度单季104.4亿元的营业收入，然而期末存货高达70.74亿元，不仅远高于2019年三季度末的44.43亿元，也远高于2019年年末的56.78亿元。

二季度，欧美冰冻，存货如何消化？

2020年一季度末，公司的预收款项为3.16亿元，比2019年的任何一个季度都低，似乎印证了下游购买不畅！

套路揭秘

从2019年一季度开始主动投资机构抱团，到2019年底逐步退出，过程中散户接盘非常明显。

但是股价为什么没有大跌？

奥秘就在被动指数接盘!

去年12月，闻泰科技因为市值大增，被调整进入中证500指数，同时因为安世半导体，进入了半导体ETF，导致500指数基金和半导体ETF大量配置。

用去年年报和半年报机构持仓对比，就非常清晰了。

年报中，机构持股高达340家，总持仓数只有31.29%（增发稀释了）， 占流通股比例是55.19%，和半年报几乎不变。

半年报中，机构家数只有178家，但是持股比例却几乎差不多。

对比持股机构下降的是其他机构两个，和所有券商，而增加的几乎全部是被动基金，甚至社保都几乎抛光！

小结

截至5月15日，闻泰科技总市值1315亿。

16亿的半导体收入撬动1300亿市值，号称半导体企业，占比只有营收的4%，却迎来半导体专题基金被动大量配置，特别是半导体ETF。

做大市值送入中证500指数，让指数基金被动配置。

主动机构趁机撤离，散户数量5倍接盘，被动机构也翻倍!

接下来，因为闻泰科技的市值依然足够大。

免责声明：上述信息仅供参考，亦不对因使用本资料而导致的损失承担任何责任。

求三连点赞，关注，转发，传递温暖；

上一篇：邮储银行汕头市分行：扶贫小额贷款发放金额在全市银行机构占首位

下一篇：最后一页